Das Vorerwerbsrecht der Mutteraktionare beim Boersengang einer TochtergesellschaftAuthor :
Hardback
Published : Monday 18 February 2008
Description
Die nach den Boersengangen von Infineon, T-Online und Comdirect im Jahre 2000 massgeblich durch Lutter aufgebrachte Frage, ob Mutteraktionaren beim Boersengang einer Tochtergesellschaft ein Vorerwerbsrecht an den emittierten Tochteraktien zustehen soll, ist im Schrifttum bisher auf breite Ablehnung gestossen. Joern Kowalewski unternimmt es, die Frage neu aufzuwerfen und bearbeitet das Thema rechtsvergleichend und vor allem in Auseinandersetzung mit neuesten Erkenntnissen der oekonomischen Kapitalmarktforschung, die zunehmend die Allokationseffizienz der Kapitalmarkte in Zweifel ziehen und eine lebhafte Debatte zwischen neoklassisch-neoinstitutioneller Kapitalmarkttheorie einerseits und der sich neu entwickelnden Behavioral Finance andererseits ausgeloest haben. Anders als bisher ublich knupft er die rechtliche Behandlung nicht allein an das formale Kriterium der Emission "junger" bzw. "alter" Stucke. Vielmehr trennt er verschiedene Marktphasen und verschiedene Typen von Tochterboersengangen und versucht auf diese Weise eine differenzierte - insbesondere marktphasenspezifische - Anwendung anlegerschutzender Rechtsinstitute. Aus seiner Analyse folgt die Ablehnung jedes Rechts auf bevorrechtigte Zuteilung in normalen Marktphasen, jedoch die rechtliche Anerkennung eines Vorerwerbsrechts in sogenannten hot markets. Dabei ist allerdings die rechtliche Begrundung und die ihr zugrunde liegende oekonomische Herleitung eine ganzlich andere als im ursprunglichen Ansatz von Lutter.
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